金山办公(688111):WPS 365高速增长,AI赋能打开成长空间

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024年公司实现营收51.21亿元，同比增长12.4%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.8%。单Q4营收14.94亿元，同比增长16.2%，归母净利润6.05亿元，同比增长42.6%。

   2. 个人业务稳健增长：WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18%；国内年度付费用户数达4,170万，同比增长17.49%；海外年度付费用户数174万。WPS AI国内月活用户数接近2000万（1968万）。

   3. WPS 365业务高速增长：收入4.37亿元，同比增长149.33%，成功升级为一站式AI办公平台，新增标杆客户包括华润集团、中粮集团等。

   4. 盈利能力提升：毛利率保持稳定（85.14%），扣非归母净利率提升2.69个百分点至30.39%；研发投入16.96亿元，同比增长15.16%，研发费用率33.11%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为59.04亿元、69亿元、81.4亿元。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为19.26亿元、22.96亿元、26.93亿元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   AI技术发展不及预期，用户付费转化不及预期，信创推进不及预期，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。