巨星农牧(603477):成本优势稳固,2025出栏增长可期

# 核心观点

   - 公司2024年营业收入同比增长50.43%，实现扭亏为盈，归母净利润为5.19亿元。单四季度收入和利润同比分别增长105.14%和显著提升。

   - 猪价上行推动公司收入增长：生猪业务收入同比增长60.94%，商品猪出栏量大幅增加（+50.76%）；饲料业务受行业影响营收下降，皮革业务表现亮眼（+49.96%）。

   - 公司成本控制能力行业领先，2024年平均完全成本约14.4元/kg，规划2025年进一步降至6.5元/斤以内。产能持续扩张，预计2025年商品猪出栏量可达400万头以上。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年营业收入分别为66.23亿元、85.15亿元和99.86亿元，归母净利润分别为7.65亿元、10.80亿元和13.49亿元。

   - 以2025年3月21日收盘价计算，对应PE分别为12.55倍、8.89倍和7.11倍。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 生猪疾病风险；产能建设不及预期风险；大宗农产品价格波动风险；生猪价格波动风险。

  

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