华菱钢铁(000932):行业波动拖累业绩,坚持高端化未来可期-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入1446.85亿元，同比下降12.03%；归母净利润20.32亿元，同比下降59.99%；扣非后归母净利润13.06亿元，同比下降72.10%。

   2. 行业景气度下行：全国粗钢产量和表观消费量均同比下降，钢材价格指数（CSPI）平均值下降8.39%，其中板材指数降幅更大，达到10.09%。成本端铁水成本同比下降4.41%，但钢材市场价格降幅高于成本端，导致公司业绩承压。

   3. 高端化发展：公司品种钢销量占比提升至65%，吨钢售价表现优于行业平均水平，显示产品结构韧性。

   4. 分红政策：2024年现金分红总额6.91亿元，分红比例33.99%；未来三年股东回报规划明确，预计分红能力有望进一步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为30.70亿元、33.94亿元、36.34亿元，同比增长率分别为51.1%、10.5%、7.1%。

   - 目标价为6.2元，对应2025年目标PB 0.76倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   产业政策执行不及预期，原材料价格大幅波动，需求释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。