爱美客(300896):业绩短期承压,跨境并购国际化加码-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 评级与目标价调整：维持“增持”评级，下调2025年目标价至240.04元（原271.26元）。

   2. 业绩表现：2024年营收30.26亿元（+5.45%），归母净利润19.58亿元（+5.33%）；Q4单季度营收6.5亿元（-7.00%），归母净利润3.72亿元（-15.47%），业绩低于预期，主要系终端医美需求恢复不及预期及市场竞争所致。

   3. 产品表现：溶液类产品营收17.44亿元（+4.40%），凝胶类产品营收12.16亿元（+5.01%）。毛利率94.64%（-0.45pct），费用端管控得当，净利率64.66%（+0.01pct）。

   4. 在研管线与国际化布局：公司拥有III类医疗器械产品注册批件11项，在研管线全矩阵布局；2025年3月公告拟收购韩国REGEN Biotech, Inc.85%股权，加码再生领域和国际化布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024年：营收30.26亿元（+5.45%），归母净利润19.58亿元（+5.33%）。

   - 2025-2027年EPS预测：下调至7.06/8.10元（原8.22/9.74元），新增2027年EPS预测为9.23元。

   - 评级与目标价：维持“增持”评级，下调目标价至240.04元（原271.26元）。

  

   # 风险提示

   新产品研发及注册风险；医疗美容行业意外事故风险。

  

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