金山办公(688111):WPS 365增长强劲,AI商业化有望提速

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：2024年全年实现收入51.21亿元，同比增长12.40%；归母净利润16.45亿元，同比增24.84%。四季度表现尤为强劲，收入同比增长16.21%，归母净利润同比增长42.58%。

   2. 业务亮点：

   - WPS个人业务收入32.83亿元，同比增长18.00%，付费用户规模扩大至4170万（国内）和174万（海外）。

   - WPS 365业务表现亮眼，收入4.37亿元，同比高增149.33%。

   - WPS软件业务收入12.68亿元，同比下降8.56%，预计未来更多客户将转向WPS 365平台。

   3. 成本费用管控：毛利率为85.14%，销售和管理费用率分别下降1.88和1.89个百分点，研发费用率提升0.80个百分点至约33%。净利率提升至32.32%。

   4. AI商业化进展：WPS AI产品持续升级，包括WPSAI 2.0的发布，覆盖个人版、企业版和政务版，月度活跃用户数达1968万。未来AI功能将进一步加强，商业化有望加速落地。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为4.13元、5.08元、6.13元，对应PE分别为74.94倍、60.96倍、50.51倍。维持“买入-A”评级。

  

   # 风险提示

   - 产品迭代不及预期

   - 宏观环境风险

   - 市场竞争加剧风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。