福耀玻璃(600660):全年业绩符合预期,智能化加速带动汽玻龙头持续受益-2024年报业绩点评报告

# 核心观点

   1. 全年业绩符合预期：福耀玻璃2024年总营业收入同比增长18.4%至392.5亿元，归母净利润同比增长33.2%至75.0亿元。其中，第四季度营业收入同比增长17.2%，环比增长9.7%至109.4亿元；归母净利润同比增长34.3%，环比增长2.0%至20.2亿元。

   2. 盈利稳健，静待美国工厂爬坡：汽车玻璃销量同比增长11.2%，ASP（平均售价）同比增长7.5%，高附加值产品占比提升至59.0%。毛利率同比提升0.8个百分点至36.2%，销管研费用率同比下降1.7个百分点至14.6%。第四季度毛利率环比下降6.7个百分点至32.1%，主要受美国工厂爬坡及包装费用科目调整影响。

   3. 高分红+高成长龙头标的：公司上市至今保持稳定高分红比例，2024年现金分红占归母净利润比率高达62.65%。看好公司受益于全球产能扩张和行业智能化提速，量、价、利齐升逻辑延续。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：上调2025E/2026E归母净利润预测3%/3%至88.4亿元/105.9亿元，并新增2027E归母净利润预测为122.0亿元。

   - 评级：维持A股和H股“买入”评级，目标价分别为人民币72.19元/69.05港币。

  

   # 风险提示

   下游需求、产能利用率爬坡不及预期；智能电动化推进及高附加值产品应用比例增加幅度不及预期；成本控制不及预期；毛利率爬坡不及预期；德国SAM持续拖累风险；全球市占率抬升不及预期；汇率风险；市场风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。