中国神华(601088):年度业绩稳健,分红率提升彰显投资价值

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现归母净利润586.7亿元，同比-1.7%；扣非归母净利润601.3亿元，同比-4.4%。

   2. 煤炭业务：量增价跌本降，毛利小幅承压。全年商品煤产销量增长，但售价下降导致毛利同比下降。Q4成本管控优异，毛利环比持平。

   3. 电力业务：量增本降对冲电价及利用小时数下行压力，全年售电量增长，但度电毛利同比下滑。Q4发售电量环比下降，保量压力增大。

   4. 资产注入与分红：完成杭锦能源收购，新增产能，未来有望加速资产注入；2024年分红率提升至76.5%，彰显投资价值。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为530.65亿元、550.37亿元、566.26亿元，对应PE分别为13.9倍、13.4倍、13.0倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   煤价波动超出预期，新能源转型速度加快，储能技术重大突破。

  

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