爱美客(300896):内生+外延双轮驱动,期待公司后续发展

# 核心观点

   1. 业绩概览：2024年，爱美客实现营业收入30.26亿元/+5.45%，归母净利润19.58亿元/+5.33%。Q4单季度营收6.5亿元/-7%，归母净利润3.72亿元/-15.47%。

   2. 经营分析：

   - 收入端：终端需求疲软，溶液类注射产品、凝胶类注射产品增长动能减弱，面部埋植线和其他类产品表现较好。

   - 利润端：毛利率略微回落至94.64%，净利率基本稳定在64.66%。分产品看，凝胶类注射产品毛利率提升显著。

   - 费用端：销售费用率和研发费用率有所上行，主要系学术推广、营销活动及研发投入增加所致。

   3. 内生+外延驱动：公司通过在研管线进展和收购韩国REGEN Biotech, Inc.控股权，进一步拓展成长空间，提升品牌影响力和竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年，爱美客实现归母净利润分别为21.47亿元、24.08亿元、26.56亿元，对应EPS为7.09元、7.96元、8.78元。当前股价对应的PE分别为26.44倍、23.58倍、21.38倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险，行业政策变化风险，市场竞争度加剧，产品质量风险，产品研发和注册风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。