火炬电子(603678)复苏在即,高增可期-年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润下滑：2024年火炬电子实现营收28.02亿元（同比下降20.04%），归母净利润1.95亿元（同比下降38.90%），低于市场预期，主要受行业景气度较弱及下游特种客户采购节奏放缓影响。

   2. 主动元器件逆势增长：自产主动元器件收入同比增长25.53%，毛利率提升0.82个百分点，主要得益于子公司厦门芯一代在消费电子、工业和新能源汽车市场的销售表现。

   3. 行业复苏预期：预计2025年“十四五”规划需求将快速释放，叠加新产品放量，公司收入和净利润有望实现较快增长。

   4. 员工持股计划彰显信心：公司设定2025年解锁条件为收入不低于40亿元或净利润不低于5亿元，显示对业绩高增长的信心。

  

   # 盈利预测与评级

   预计火炬电子2025-2027年归母净利润分别为5.24亿元、7.06亿元和9.13亿元（较此前预测分别上调9%和16%）。给予公司2025年42倍PE估值，目标价为47.88元，评级上调至“买入”。

  

   # 风险提示

   自产业务订单不及预期，产品毛利率波动风险。

  

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