金徽酒(603919):2024年收入超过30亿元,产品结构延续升级趋势

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业总收入30.21亿元，同比增长18.6%；归母净利润3.88亿元，同比增长18.0%。其中第四季度收入增长显著，但净利润增速放缓主要由于货折及费用投入增加。

   2. 产品结构优化：全年产品结构延续升级趋势，100元以上产品占比达70.7%，300元以上年份系列增长较快；第四季度两头产品（高端和低端）增速较快。

   3. 区域市场表现：省内市场营销转型效果较好，市占率提升；省外市场聚焦大西北地区，宁夏、内蒙、青海表现较好，陕西市场逐步推进C端营销转型。

   4. 毛利率与费用率：全年毛利率同比略有下降，主要因促销力度加大；销售及管理费用率稳中有降。

   5. 现金流表现：第四季度现金流表现良好，春节回款顺畅，合同负债环比增加。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：2025-2027年预计分别为32.69亿元、36.16亿元和40.49亿元，同比增速为8.2%、10.6%和11.9%。

   - 净利润预测：2025-2027年预计分别为4.09亿元、4.64亿元和5.51亿元，同比增速为5.3%、13.6%和18.7%。

   - 评级：维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济及白酒需求复苏不及预期；省内外竞争加剧等。

  

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