金山办公(688111):WPS 365业务高增,AI战略落地已见成效

# 核心观点

   1. 整体业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入51.21亿元，同比增长12.4%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%。

   2. WPS 365业务高增：收入达4.37亿元，同比增长149.33%，主要得益于面向组织级客户的全新升级服务。新增标杆客户包括华润集团、中粮集团等知名企业。

   3. AI战略落地成效显著：研发投入16.96亿元，同比增长15.16%；研发人员占比约67%。WPS AI月度活跃用户数达1968万，AI能力在个人和企业端均实现显著提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-27年营业收入分别为62.06亿元、73.31亿元、85.63亿元；归母净利润分别为19.65亿元、24.19亿元、28.67亿元。维持“买入-A”评级，给予6个月目标价402.12元，相当于2025年30倍PS。

  

   # 风险提示

   核心技术研发不及预期；产品推广和产业生态建设不及预期。

  

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