中煤能源(601898):全产业链布局助力业绩稳定,成长与价值兼具央企龙头

# 核心观点

   1. 市场表现：公司2024年实现营业收入1893.99亿元，同比-1.85%；归母净利润193.23亿元，同比-1.08%。经营活动现金流净额341.40亿元，同比-20.5%。

   2. 煤炭业务：自产煤产量、销量分别同比增长2.5%和2.8%，买断贸易煤销量增长12.1%；吨煤平均价格同比下降6.70%，吨煤成本下降8.24%，毛利率微降。

   3. 煤化工板块：整体产销量略有下滑，但受益于原料成本下降，聚烯烃、甲醇、硝铵单位成本明显降低，毛利率保持稳定。

   4. 财务状况：财务费用同比下降20.27%，资产负债率优化至46.29%；管理、销售费用小幅增长。

   5. 全产业链布局：公司持续推进“煤炭-煤电-煤化工-新能源”全产业链布局，未来产能增长空间较大。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.38元、1.55元和1.77元，对应PE分别为7.6倍、6.8倍和5.9倍。基于公司全产业链布局及央企市值管理预期，给予“增持-A”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济增速不及预期风险；煤炭、煤化工价格超预期下行风险；安全生产风险；资产注入进度不及预期风险等。

  

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