中国石化(600028):炼化业务承压,25年有望迎来改善-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩承压：中国石化2024年营收与净利润同比下滑，主要受国际原油价格回落、国内交通电动化渗透率提升导致汽柴油需求疲软以及化工新增产能释放的影响。全年实现营收30745.6亿元（同比-4.3%），归母净利润503.1亿元（同比-16.8%）。

   2. 科技创新与转型：公司在上游、炼油和化工领域取得多项技术突破，并加速向“油气氢电服”综合能源服务商转型。2024年非油业务毛利为115亿元，充电业务服务费同比增长20倍，充电量增长21倍。

   3. 行业格局改善：国内炼油行业政策变化导致小型地炼退出，主营炼厂份额与价格修复，中国石化作为主营炼厂代表，预计经营情况将迎来拐点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 调整公司2025-2026年EPS为0.53元、0.59元（原预测0.59元、0.60元），并添加2027年预测为0.60元。

   - 目标价调整为7.42元（原目标价7.41元）。

   - 预计公司受益于地炼退出和主营炼厂景气度回升，上调评级至“买入”。

  

   # 风险提示

   - 原油价格大幅波动；

   - 炼化产品需求下滑；

   - 年产量不及预期。

  

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