招商银行(600036):全年业绩增速回正,分红比例提升-年报点评报告

# 核心观点

   1. 全年业绩增速回正：招商银行2024年利润增速回正，彰显业绩韧性。中长期来看，公司已形成“低成本-低风险-高ROE-内生补充资本”的良性循环，基本面仍保持同业领先。

   2. 息差改善与非息收入增长：息差环比仅降1bp，资产质量保持稳健；财富管理业务手续费及佣金收入同比下降22.7%，但代销理财和代理证券交易收入分别增长44.8%和51.6%。

   3. 贷款增长提速：2024年单季度贷款净增加1296亿元，企业贷款和个人住房贷款为主要增长点；存款总额同比增长11.54%，活期存款贡献显著。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计招商银行2025-2027年的营业收入分别为339, 340, 和342百万元，净利润分别为128, 131, 和135百万元。

   - 评级建议：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。

  

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