云铝股份(000807):Q4减值影响业绩表现,电解铝"量价齐升"带动全年业绩增长

# 核心观点

   1. 全年业绩增长显著：2024年公司实现营收544.5亿元，同比+27.6%；归母净利润44.1亿元，同比+11.5%。电解铝板块“量价齐升”是主要驱动力。

   2. Q4业绩受资产减值影响：2024年第四季度计提资产减值3.27亿元（云铝文山），导致单季度归母净利润同比-59.2%，环比-54.5%。

   3. 电解铝量价表现亮眼：全年电解铝产量293.8万吨，同比+22.5%；均价1.99万元/吨，同比+7%。Q4电解铝价格环比+5%至2.05万元/吨。

   4. 资源保障与成本优势突出：公司通过自有铝土矿和氧化铝资源优势，提升铝用炭素自给率，有效控制生产成本。

   5. 行业供需格局改善：国内电解铝供给刚性显现，需求复苏叠加绿色发展趋势，有望带动铝价上行。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现归母净利润分别为68亿元、81亿元和90亿元，对应PE为8.9倍、7.5倍和6.7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   金属价格大幅波动风险，全球政治波动及汇率风险，市场竞争及需求波动风险。

  

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