中国银行(601988):息差降幅趋缓,业绩平稳提速

# 定位

   中国银行（以下简称“中行”）在2024年实现了营收延续正增长、业绩边际提速以及资产质量稳步改善的出色表现。公司分红率稳定高位，支撑了高股息逻辑的延续。

  

   # 财务数据及盈利预测

   以下是中行2023年至2027年的财务数据及盈利预测（单位：百万元）：

   | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E |

   |||||||

   | 营业总收入 | 622,889 | 630,090 | 641,091.9 | 657,664.77 | 685,219.9 |

   | 营业总收入同比增长率（%） | 6.41 | 1.16 | 1.75 | 2.59 | 4.19 |

   | 归母净利润 | 231,904 | 237,841 | 245,779.63 | 256,172.65 | 269,459.64 |

   | 归母净利润同比增长率（%） | 2.38 | 2.56 | 3.34 | 4.23 | 5.19 |

   | 每股收益（元/股） | 0.74 | 0.75 | 0.78 | 0.81 | 0.86 |

   | ROE（%） | 10.11 | 9.56 | 9.23 | 9.06 | 8.98 |

  

   # 投资分析意见

   中行在2024年实现了营收延续正增长、业绩边际提速以及资产质量稳步改善的出色答卷。基于相对更平稳的息差预判，上调2025-2027年的盈利增速预测，预计归母净利润增速分别为3.3%、4.2%和5.2%（原预测为2025年2.3%，2026年4.1%）。当前股价对应2025年PB为0.63倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 经济复苏低于预期，息差持续承压。

   2. 零售等尾部风险暴露，资产质量超预期劣化。

   3. 海外经济体货币政策超预期波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。