中信证券(600030):整体业绩稳健增长,国际业务净利润同比翻倍

# 核心观点

   1. 公司 2024 年实现营业收入/归母净利润分别为 637.89/217.04 亿元，同比分别增长 6.2%/10.1%，ROE 同比提升 0.28 个百分点至 8.09%。

   2. 单四季度营业收入环比增长 10.6%、同比增长 23.7%至 176.48 亿元，归母净利润环比下降 21.3%、同比增长 48.3%至 49.05 亿元。

   3. 经纪业务全年收入同比微增 4.8%，单四季度同比/环比分别增长 48.9%/56.4%至 35.58 亿元。

   4. 投资收益+公允价值变动损益在四季度明显回落，全年金融投资规模同比增长 20.4%至 8618 亿元。

   5. 国际化战略推进显著，国际业务收入占比提升至 17.2%，中信证券国际净利润同比大增 115.5%至 5.30 亿美元。

   6. 投行业务受 A 股股权融资市场收紧影响，收入同比下降 33.9%至 41.59 亿元，境内债券承销规模突破 2 万亿元。

   7. 管理费用率同比改善 1.1 个百分点至 47.2%，全年分红比例提升至 36.88%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年分别实现归母净利润 246.65、264.81、287.91 亿元，同比分别增长 13.6%、7.4%、8.7%。截至 2025 年 3 月 26 日收盘，对应 2025 年 PB 为 1.29 倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   资本市场大幅波动风险；市场成交规模大幅下滑风险；行业监管政策超预期趋紧风险。

  

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