云铝股份(000807):业绩稳健增长,电解铝产量显著提升

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：2024年公司实现收入544.5亿元，同比+27.6%；归母净利润44.1亿元，同比+11.5%。第四季度受成本端价格上涨影响，业绩波动较大，但近期氧化铝价格回落，盈利有望恢复。

   2. 电解铝产量显著提升：全年电解铝产量增长22.5%，主要得益于用电负荷争取和快速复产；2024年年末绿色铝产能达305万吨，开工率96.3%。

   3. 期间费用率下降：2024年公司期间费用率为1.91%，同比-0.38pct，成本波动对盈利有一定影响。

   4. 资产负债率持续降低：至2024年末，公司资产负债率为23.2%，同比-2.3pct；ROE为15.6%，同比+0.2pct。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为54.1/58.4/60.5亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   产品价格波动风险，电价调整以及限电风险，下游需求不及预期。

  

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