盛新锂能(002240):减值施压业绩,川矿扩张在望-2024年年报业绩点评

# 核心观点

   1. 全年业绩亏损：2024 年公司实现营业收入 45.81 亿元（同比-42.4%），归母净亏损 6.22 亿元。

   2. Q4 表现：Q4 营业收入 10.83 亿元（同比-18.1%，环比+17.9%），归母净亏损 1.60 亿元，业绩低于预期。

   3. 锂价下跌影响毛利率：2024 年下半年锂价均价由 10.4 万元/吨跌至 7.8 万元/吨，跌幅近 25%，导致锂产品毛利率环比下降 0.7pct 至 2.4%。

   4. 资产减值计提较大：全年计提资产减值准备 3.47 亿元，其中存货跌价损失 3.12 亿元。

   5. 资源项目持续推进：业隆沟和萨比星锂精矿项目稳定运行，木绒锂矿项目预计 2027 年底投产，年产能或达 57 万吨。

  

   # 盈利预测与评级

   - 下调公司 2025-2026 年 EPS 至 0.19/0.54 元（原为 0.83/1.03 元），给予 2027 年 EPS 为 0.64 元。

   - 参考行业 PE 均值，给予公司 2026 年 25.8 倍 PE 估值，维持目标价 13.94 元。

   - 下调评级至“谨慎增持”。

  

   # 风险提示

   终端需求增长不及预期，项目推进进度不及预期。

  

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