南方航空(600029):货运景气拉动业绩减亏,客运有望逐步复苏

# 核心观点

   1. 南方航空披露 2024 年年报,全年营业收入 1742.2 亿元,同比增长 8.9％,归母净利润-17.0 亿元。四季度公司营业收入 395.6 亿元,同比下降 2.2％,归母净利润-36.6 亿元。

   2. 客运量进一步恢复,全年客运量 1.65 亿人次,同比增长 15.8％。国际线旅客量增长显著,同比提升 94.1％。货邮收入表现较好,同比增长 22.4％。

   3. 成本费用整体保持稳定,航油成本同比增长 5.6％,非油成本同比增长 9.5％,单位非油成本同比下降 4.5％。费用端各项费率基本持平或略有下降。

   4. 预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 1811.5 亿元、1901.8 亿元、2003.0 亿元,同比分别增长 4.0％、5.0％、5.3％,归母净利润分别为 29.1 亿元、67.3 亿元、95.5 亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司未来三年营业收入和净利润将稳步增长,维持"买入"评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下滑,油价大幅上涨,汇率贬值,安全事故。

  

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