苏泊尔(002032):经营稳健高分红-2024A点评

# 核心观点

   - 年报数据：公司2024年收入为224.3亿元（+5.3%），归母净利润22.4亿元（+3.0%），扣非净利润20.6亿元（+3.5%）。Q4收入59.1亿元（同比-0.4%），归母净利润8.1亿元（同比-0.7%），扣非净利润6.6亿元（同比+0.0%）。

   - 分红：公司拟每10股派息28.1元，对应分红率100%，超市场预期。

   - 收入分析：内销24年收入微降1%，预计Q4小幅下降；外销增长21%，关联交易销售额70.5亿元（+19%），预计25年关联交易74.6亿元（+5%）。

   - 盈利分析：24年毛利率24.7%（同比-1.7pct），净利率同比-0.2pct，销售费用率同比下降1.1pct。

   - 投资建议：预计25年国补拉动内销回暖，外销随SEB全球开拓稳增，公司聚焦产品创新和供应链提效，盈利能力有望提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年收入分别为238.6/252.0/264.9亿元（同比+6.4%/+5.6%/+5.1%），归母净利润分别为24.2/25.7/27.3亿元（同比+7.6%/+6.6%/+6.1%）。

   - 对应PE为18/17/16倍，股息率超5%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业景气度波动，原材料成本波动，SEB订单不及预期。

  

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