招商银行(600036):零售客户数和AUM保持较快增长-点评报告

# 核心观点

   1. 高分红政策：招商银行2024年每股现金分红为2.00元，分红率约为35.32%，较2023年上升0.3%。当前股价对应的股息率为4.6%。

   2. 资产质量稳健：不良率为0.95%，持平于上年末；关注率和逾期率分别为1.29%和1.33%，分别较上年末上升19BP和7BP。拨备覆盖率为411.98%，同比下降25.72个百分点。

   3. 零售业务增长：截至2024年末，招商银行零售客户数为2.1亿户，同比增长6.6%；管理零售客户总资产（AUM）为14.9万亿元，同比增长12.1%。零售端财富管理相关手续费净收入有望企稳回升。

   4. 盈利预测与评级：预计2025-2027年营收同比增速分别为0.86%、4.47%和2.79%，净利润同比增速分别为2.91%、4.15%和3.49%。维持增持评级，对应PB估值分别为0.99倍、0.89倍和0.84倍。

  

   # 盈利预测与评级

   预计招商银行2025-2027年营收同比增速为0.86%/4.47%/2.79%，净利润同比增速为2.91%/4.15%/3.49%。综合考虑公司业务发展情况及估值等因素，维持增持评级。

  

   # 风险提示

   银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响，包括净息差的变动、资产质量预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。