山东黄金(600547):资源量大幅增加,成本上涨影响业绩-年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润增长：山东黄金2024年实现营收825.18亿元（同比增长39.21%），归母净利润29.52亿元（同比增长26.80%），扣非净利润29.91亿元（同比增长35.15%）。

   2. 产量与资源量提升：公司矿产金产量46.17吨，同比增长10.51%，主要得益于三山岛金矿、金洲公司等项目的突破。同时，公司通过新探和并购，保有黄金资源储量增加至2058.46吨（权益）。

   3. 成本上涨影响业绩：矿产金克金成本从230元/克提升至293元/克，对利润造成一定压力。

   4. 未来产量增长预期：卡蒂诺项目、焦家矿区整合项目和新城金矿资源整合项目等将推动公司未来矿产金产量持续增长。

   5. 金价长期看好：分析师认为金价短期上涨动力来自再通胀和全球经济不确定性，长期则受益于逆全球化和美元信用担忧，黄金投资需求和央行购金或保持强势。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司EPS分别为1.17元、1.71元、1.99元（较前值上调）。基于2025年3.6倍PB估值，目标价为A股33.81元/港币20.65元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业下游需求低于预期，联储降息不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。