苏泊尔(002032):分红表现超预期,内销市场景气改善-年报点评

# 核心观点

   1. 整体业绩表现：苏泊尔2024年实现收入224亿元，同比增长5.3%，归母净利润22.4亿元，同比增长3.0%；分红率100%，股息率约4.8%，分红表现超预期。

   2. 外销业务增长：外销收入75亿元，同比增长21.1%，其中对SEB集团销售类关联交易金额增长显著，预计2025年仍将保持稳健增长。

   3. 内销市场改善：内销收入149亿元，同比下滑1.2%，但四季度表现优于行业，线上渠道GMV实现双位数增长，均价提升明显。

   4. 盈利表现：毛利率24.7%，同比下滑0.6个百分点；期间费用率小幅优化至14.2%；净利率10.0%，同比小幅下滑0.2个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   预计苏泊尔2025-2027年归母净利润分别为24.3亿元、26.3亿元及27.5亿元，同比分别增长8%、8%及5%，对应PE分别为19.2倍、17.8倍及17.0倍。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   行业需求不振、以旧换新国家补贴效果不及预期、海外需求景气度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。