中国广核(003816):全年业绩微增,可转债获批助力装机成长-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入868.04亿元，同比增长5.16%；归母净利润108.14亿元，同比增长0.83%，略低于预期，主要因核燃料成本及乏燃料处置金成本增加。

   2. 发电量增长：防城港机组投产叠加台山一号机组恢复运行，公司发电量稳步提升，全年发电量1908.07亿度，同比上升7.08%；上网电量1790.12亿度，同比上升7.15%。

   3. 电价与成本：平均市场电价同比下降3.85%，核燃料成本及乏燃料处置基金成本分别增长13.12%和17.43%，导致毛利率下降2.25个百分点至43.6%。

   4. 机组建设：公司管理16台在建核电机组，未来几年将陆续投产多台机组，支撑业绩稳定成长。

   5. 融资进展：可转债项目已获深交所和证监会批复，利率下降有助于降低财务成本压力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测为112.70亿元（前值129.07亿元）；

   - 2026年归母净利润预测为118.91亿元（前值139.78亿元）；

   - 新增2027年归母净利润预测为126.62亿元。

   当前股价对应PE分别为16、15和15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新增装机进度不及预期，机组大修时长超过预期，上网电价下降。

  

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