中国中车(601766):动车组收入高增,铁路装备维保占比提升-年报点评

# 核心观点

   1. 年报表现：公司2024年实现营业收入2464.57亿元，同比增长5.21%；归母净利润123.88亿元，同比增长5.77%。其中第四季度营业收入938.74亿元，同比增长2.9%，但净利润同比下滑7.51%。

   2. 动车组业务增长：受益于铁路装备需求恢复，2024年公司铁路装备收入1104.61亿元，同比增长12.50%，其中动车组业务收入624.32亿元，同比增长49.3%。

   3. 维保占比提升：2024年铁路装备中维保业务收入417.83亿元，同比增长25.2%，维保收入占比从2023年的34.0%提升至37.8%。

   4. 政策支持：国家铁路局提出老旧内燃机车淘汰更新政策，预计到2027年底重点区域老旧型内燃机车将全部退出市场，利好公司铁路装备业务收入增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司收入分别为2667/2871/3084亿元，归母净利润为135/147/159亿元，对应PE为16X/14X/13X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   铁路固定资产投资不及预期；海外业务拓展不及预期；新产业发展不及预期；汇率波动风险。

  

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