三只松鼠(300783):重返百亿顺利实现-2024年报

# 核心观点

   1. 公司 2024 年业绩增长显著，全年实现营业总收入 106.2 亿元（+49.30%），归母净利润 4.1 亿元（+85.51%）。

   2. 线下与抖音渠道表现突出：线下业务同比增长超 80%，线上抖音 GMV 同比增长 71.6%。

   3. 盈利能力延续提升趋势，毛利率和净利率均同比改善，主要得益于规模效应、供应链提效及组织变革。

   4. 投资建议维持“买入”，预计公司 2025-2027 年营收和净利润持续增长，线下渠道推广与硬折扣业态并购将带来额外增量空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计 2025-2027 年分别为 138.97/177.62/205.66 亿元，同比增速为 +30.8%/+27.8%/+15.8%。

   - 归母净利润：预计 2025-2027 年分别为 5.37/7.23/9.09 亿元，同比增速为 +31.8%/+34.6%/+25.7%。

   - 当前股价对应 PE 分别为 20/15/12 倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   渠道改革不及预期，成本风险，市场竞争加剧，食品安全事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。