上海医药(601607):业绩增长稳健,创新业务持续快速增长-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现收入2752.5亿元（+5.75%），归母净利润45.5亿元（+20.82%），扣非归母净利润40.7亿元（+13%）。其中Q4收入656亿元（+4.5%），归母净利润4.98亿元（+1832%），扣非归母净利润3.79亿元（+29.7%）。

   2. 商业板块：实现收入2515亿元（+7.5%），净利润33.9亿元（+1.1%）。CSO业务收入80亿元（+177%），创新药业务收入305亿元（+29.7%），非药业务收入442亿元（+10.5%）。

   3. 工业板块：实现收入237.3亿元（-9.6%），净利润21.9亿元（+3.95%）。重点品种销售收入稳步增长，过亿产品数量达44个，其中过10亿产品2个。

   4. 财务分析：毛利率11.13%（-0.91pct），净利率1.65%（+0.27pct），扣非净利率1.48%（+0.1pct）。应收账款周转天数增加，存货和应付账款周转天数减少。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年收入分别为2990/3255/3565亿元，归母净利润分别为50.2/57/65亿元，对应当前PE分别为14/12/11倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   研发风险、应收账款风险、行业政策风险

  

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