云铝股份(000807):24年电解铝产量大幅增长,绿色铝长期价值可期-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现归母净利润44.12亿元，同比增长11.52%；扣非归母净利润42.58亿元，同比增长8.34%。单季度看，2024Q4归母净利5.92亿元，同比下滑59.21%，环比下滑54.52%。

   2. 产量增长：2024年电解铝产量大幅增长至293.83万吨，同比增长53.8万吨；氧化铝产量140.88万吨，同比下降2万吨。2025年目标为电解铝产量301万吨、氧化铝产量141万吨。

   3. 价格波动：2024年铝价同比上涨1222元/吨至19922元/吨，氧化铝价格上涨1134元/吨至4034元/吨，预焙阳极均价同比下降1478元/吨至4389元/吨。

   4. 单吨盈利：尽管铝价上涨，但由于氧化铝价格强势，公司吨铝毛利同比下滑348元/吨至2453元/吨。

   5. 分红预案：每10股现金分红1.8元（含税），累计分红14.22亿元，分红比例32.33%。

   6. 未来看点：

   - 资产负债表优化，业绩充分释放；

   - 绿色铝价值凸显，受益于“双碳”目标和欧洲碳关税政策；

   - 电解铝产能规模大，成本较低，业绩弹性显著。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为80.80亿元、90.71亿元和99.77亿元，对应现价PE分别为7倍、7倍和6倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   电解铝需求不及预期，云南限产超预期，电解铝行业纳入碳交易进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。