兖矿能源(600188):煤炭主业增量扩能稳业绩,多元布局提质增效启新程

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年兖矿能源实现营业收入1391.24亿元，同比下降7.27%；归母净利润144.25亿元，同比下降28.37%。经营活动现金流净额为223.42亿元，同比增长38%。

   2. 煤炭业务：2024年公司煤炭产量1.42亿吨，同比+7.86%，销量1.36亿吨，同比+7.31%；自产煤销量1.3亿吨，同比+7.26%。2025年目标商品煤产量1.55-1.6亿吨，吨煤成本计划再降3%。

   3. 化工新材料：2024年化工品产量870万吨，同比+1.3%，销量780万吨，同比-0.8%；化工板块收入252亿元，同比-4.5%。高端化工产品如粗液体蜡产量增长显著（+77.8%）。

   4. 产能扩张与资产注入：公司计划通过内生外延发展，加快新疆、内蒙古等基地产能释放，并推进控股股东优质资产注入及海外并购。

   5. 股东回报：2024年分红总额77.3亿元，占净利润比例为53.59%，A股股息率5.6%，H股股息率9.8%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为145、151、165亿元，对应EPS为1.44、1.51、1.65元/股。

   - PE分别为9.43、9.03、8.26倍。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   1. 国内外能源政策变化带来的短期影响；

   2. 宏观经济复苏不及预期；

   3. 煤炭安全事故风险；

   4. 资产注入进程受不可抗力影响。

  

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