南华期货(603093):差异化发展能力凸显-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 年报亮点：南华期货2024年实现营业收入13.24亿元，同比增长3.60%；归母净利润4.58亿元，同比增长13.96%。境外业务成为业绩增长的主要驱动力，利息净收入同比增长25.01%至6.82亿元，其中境外利息净收入贡献显著。

   2. 境内业务表现：期货经纪手续费净收入同比下降11.33%，但境内客户权益规模增长48.54%至315.61亿元；风险管理业务中做市品种数量增加，但基差贸易和场外衍生品业务收入有所下降。财富管理业务规模缩减，基金代销金额大幅下滑。

   3. 境外业务优势：境外经纪业务客户权益达137.97亿港币，资管业务总规模25.2亿港币，叠加海外高息环境，境外业务收入同比增长15.32%至6.54亿元。

   4. 资本运作：公司计划赴港上市，募集资金用于补充境外子公司资本金，提升境外业务竞争力和抗风险能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为59.60、62.71、66.43亿元；归母净利润分别为5.52、6.14、6.66亿元，对应EPS为0.90、1.01、1.09元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   海外利率大幅下行、业务拓展不及预期、监管政策收紧。

  

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