九阳股份(002242):业绩阶段性承压,期待新品及国补贡献-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入业绩表现：九阳股份 2024 年实现营收 88.49 亿元，同比减少 8%；归母净利润 1.22 亿元，同比减少 69%；扣非归母净利润 1.19 亿元，同比减少 66%。Q4 单季度营收 26.67 亿元，同比减少 6%，业绩降幅有所收窄，超过市场预期。

   2. 内销与外销表现：内销收入 72.4 亿元，同比下降 1.9%，受行业竞争加剧和市场需求疲软影响；外销收入 16.1 亿元，同比下降 28.0%，主要受到前期基数较高影响。

   3. 产品创新与市场策略：公司推出太空科技 3.0 系列产品及清洁电器创新技术，提升品牌价值和市场占有率。内销份额提升和渠道改革有望推动全年增长。

   4. 费用率变化：2024 年销售费用率同比提升 3.2pcts 至 17.0%，研发费用率和管理费用率小幅上升，影响净利率表现。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.3/3.9/4.1 亿元，同比分别增长 172%/19%/3%，对应当前 PE 分别为 24/20/20 倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；汇率波动风险

  

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