中国通号(688009):Q4单季度业绩改善明显,海外业务表现亮眼-2024年报业绩点评

# 核心观点

   事件:公司披露2024年报。2024年公司实现收入326.44亿元,同比下降

  11.98％;归母净利润34.95亿元,同比增长0.50％;扣非归母净利润32.68

  亿元,同比增长0.07％。

   Q4单季度业绩显著改善。受城轨收入下滑及工程总承包业务战略性收缩等

  因素影响,公司全年收入下滑,但24Q3起公司业绩逐步改善,24Q4公司归

  母净利润同比/环比分别+24.68％/+49.58％。分板块来看,24年全年公司铁路.

  业务收入188.90亿元,同比-1.86％;城轨业务收入82.20亿元,同比-3.58％;

  工程总承包收入26.89亿元,同比-64.96％;海外业务增长显著,收入24.41

  亿元,同比+64.20％。24年公司新签订单500.69亿元,同比下降31.53％;

  公司在手订单较为充足,截至24年末为1228.9亿元。

   盈利水平持续提升。受益公司业务结构的不断优化和提质增效工作的持续推

  进,公司盈利能力持续改善。24年公司综合毛利率29.22％,同比+3.60pct,

  净利率为12.53％,同比+1.68pct。公司期间费用率略有上升,销售/管理/财

  务费用率为2.61％/7.32％/-0.72％,同比+0.33pct/+1.02pct/+0.09pcto公司

  持续加大研发投入,全年投入研发费用19.12亿元,研发费用率为5.89％。

   国内轨交维保雷求有望释放,海外市场持续拓展。我国高铁陆续进入大修改

  造期,预计未来5年将有过万公里高铁控制系统进入更新改造周期;城轨新增

  里程进入平稳期,信号系统更新维保需求将逐步释放,公司城轨信号系统市占.

  率领先,有望受益维保市场增长。海外市场方面,公司经营布局和能力提升效

  果进一步显现,24年新签合同金额59.19亿元,同比+58.27％,承揽巴西圣

  保罗、几内亚、埃及等国家和地区的多个重大工程项目。目前全球轨交基础设

  施建设仍处于较高水平阶段,公司产品和技术实力领先,海外业务有望保持良

  好增长态势。

   低空经济业务加速布局,培育新业务增长极。公司聚焦"轨道交通+低空经.

  济"双赛道发展,将智能控制技术向低空经济领域延伸,培育低空空域管控业、

  无人机制造业、服务运营业,加快构建低空经济"三业一态"产业格局。24年

  公司挂牌成立低空智能公司,先后与合肥、苏州、南京、成都、南安、广州、

  雄安、通州、无锡等地签署战略合作协议,商业合同订单取得突破。低空经济

  已连续两年写入政府工作报告,工信部等印发《通用航空装备创新应用实施方

  案(2024--2030年)》,提出到2030年推动低空经济形成万亿级市场规模。.

  低空经济市场空间广阔,公司有望充分受益。

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润37.55亿元、40.36

  亿元、43.81亿元,对应EPS为0.35、0.38、0.41元,对应PE为16倍、15

  倍、14倍,维持推荐评级。

   # 风险提示

   固定资产投资不及预期的风险,新产品拓展不及预期的风险,市场

  竞争加剧的风险,海外市场拓展不及预期的风险等。