招商银行(600036):资产规模、客户存款和零售客户AUM增速突破两位数-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：招商银行2024年营收同比下滑-0.48%，但降幅逐季收窄；归母净利润同比增长1.22%。单季度（2024Q4）营收和净利润分别同比增长7.53%和7.63%，业绩表现亮眼。

   2. 资产规模与客户存款：总资产突破12.15万亿元，同比+10.19%；客户存款总额达9.10万亿元，同比+11.54%。贷款总额为6.88万亿元，同比+5.83%，其中科技、绿色、普惠等领域的贷款增速高于全行平均水平。

   3. 零售业务优势：零售客户总数达2.10亿户，同比+6.60%；零售客户AUM（管理资产规模）为14.93万亿元，同比+12.05%。金葵花及以上客户的数量和AUM增速均超过12%，巩固了零售金融体系化优势。

   4. 资产质量与风险控制：不良贷款率为0.95%，环比微升1bp；拨备覆盖率为411.98%，环比下降20.17%。贷款逾期率总体可控，信用卡和住房贷款逾期率略有波动但整体稳定。

   5. 净息差表现：2024年净息差为1.98%，同比下滑17bp，单季度（Q4）净息差为1.94%，环比下降3bp，但降幅逐季收窄，显示企稳迹象。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年营收分别为3444亿元、3648亿元、3888亿元，同比增速为2.06%、5.91%、6.58%。

   - 净利润预测：2025-2027年归母净利润分别为1533亿元、1655亿元、1779亿元，同比增速为3.30%、7.94%、7.54%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。

  

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