华泰证券(601688):机构经纪、IPO、指数基金业务是亮点-24年年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入334.3亿元，同比增长6%；归母净利润153.5亿元，同比增长20%。其中，Q4营业收入93.8亿元，同比增29%，环比降20%；归母净利润28.3亿元，同比降11%，环比降61%（环比下降主要由于三季度出售AssetMark记入非经常性损益导致高基数）。

   2. 扣除非经常性损益后，公司扣非净利润90.3亿元，同比下降30%。全年ROE为9.24%，同比提升1.12个百分点；扣非ROE为5.25%，同比下降3个百分点。报告期末主动杠杆为3.28倍，同比下降0.89倍。

   3. 公司收费类业务表现亮眼：经纪业务净收入64.5亿元，同比增长8%；机构经纪收入跑赢头部同业。投行业务收入21.0亿元，同比下降31%，其中IPO市场份额提升至12.88%。受托资产管理业务收入41.5亿元，同比下降3%。

   4. 资金类业务方面，证券自营业务收益145.0亿元，同比增长20%；扣除非经常性损益后证券投资收益81.7亿元，同比下降30%。利息净收入27.0亿元，同比增长184%，主要由于利息支出大幅下降。

  

   # 盈利预测与评级

   上调公司2025-2026年营业收入预测至465.39/634.68亿元（原为444.27/428.72亿元），并增加2027年预测值848.63亿元；上调2025-2026年EPS预测至1.74/2.37元（原为1.35/1.73元），并增加2027年预测值3.10元。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   股债市场大幅波动自营投资收益下滑；市场交易萎缩；海外市场风险。

  

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