凯盛新能(600876):盈利仍承压,产能储备丰富-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司收入为45.9亿元，同比下降30.3%；归母净利润为-6.1亿元，同比下降254.5%，接近业绩预告中值。Q4亏损环比扩大，主要由于光伏玻璃价格下滑及存货跌价减值。

   2. 行业趋势：2025年3月以来，光伏玻璃价格开始回升，公司盈利能力有望企稳修复。

   3. 成本与费用：2024年期间费用率提升至9.9%，管理费用增加主要系人员结构优化所致；资产减值损失1.3亿元，存货跌价压力预计在2025年上半年趋缓。

   4. 产能储备：公司光伏玻璃在产产能为4550t/d，洛阳一期项目和北方玻璃项目具备投产条件，未来产能有望进一步扩张。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年公司EPS分别为-0.32元、0.09元、0.32元；BPS分别为5.90元、5.99元、6.32元。

   - 评级与目标价：给予A股2025年1.8xPB，目标价10.62元；H股2025年0.7xPB，目标价4.44港元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   光伏装机需求低于预期，产能投放整合缓慢，盈利提升不及预期。

  

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