博腾股份(300363):业绩符合市场预期,盈利能力呈现边际改善中-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入30.12亿元，同比下降17.87%；归母净利润-2.88亿元，同比下降207.83%；扣非净利润-2.72亿元，同比下降209.74%。剔除重大订单影响后，收入同比增长14%，呈现边际改善趋势。

   2. 业务增长：

   - 海外市场快速增长，欧洲、美国、中国及其他区域收入同比增速分别为25%、24%（剔除重大订单影响后）、-8%和35%。

   - 小分子原料药CDMO业务环比改善，2024年实现收入27.4亿元，剔除重大订单影响后同比增长13%。客户询盘数量突破1970个，同比增长12%，签订项目数量（不包含J-STAR）为700个，同比增长7%。

   - 新兴业务处于战略培育期，2024年实现收入2.4亿元，同比增长35%，未来有望贡献业绩弹性。

   3. 订单储备：截至2024年底，公司未完成在手订单金额同比增长约30%，交付周期主要为2025-2026H1，为未来业绩增长奠定基础。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营业收入预测：34.31/40.43/47.28亿元。

   - 2025-2027年EPS预测：0.13/0.45/0.86元。

   - 对应2025年3月28日收盘价（19.21元/股），PE分别为144/43/22倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、技术人员流失风险、汇率波动风险。

  

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