天坛生物(600161):业绩强劲增长,多措并举赋能中长期发展-2024年报点评

# 核心观点

   1. 全年业绩强劲增长：公司2024年实现收入60.32亿元（同比+16.4%），归母净利润15.49亿元（+39.6%），扣非净利润15.19亿元（+37.5%）。毛利率提升3.94个百分点至54.70%，销售费用同比下降51%至1.33亿元，销售费率大幅下降3.01个百分点至2.21%，带动销售净利率大幅提升5.88个百分点至35.02%。

   2. 采浆量稳步提升：公司依托央企股东影响力及综合优势，全年采浆继续保持高速增长，85家在营浆站共采浆2781吨（同比+15%），另有20余家在建浆站有望陆续建成，为后续产销量增长奠定基础。

   3. 新品种丰富推动盈利能力提升：公司研发实力突出，创新产品研发进度国内领先，如蓉生的国内首款层析静丙、蓉生皮下注射丙球等新品获批或进入后期阶段。重组产品方面，重组8因子已获批，重组7a因子和长效重组8因子临床稳步推进。同时，公司积极拓展国际市场，蓄力国际业务，打开成长天花板。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持增持评级：维持2025-2026年预测EPS为0.87/0.98元，新增2027年预测EPS为1.12元。参考可比公司估值给予2025年PE32倍，维持目标价为27.59元，维持增持评级。

  

   # 风险提示

   - 终端供需格局不及预期，新品推广销售不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。