苏泊尔(002032):经营稳健,持续高分红-2024年报点评

# 核心观点

   1. 外销表现强劲：2024年苏泊尔外销收入同比增长21%，在基数走高背景下仍保持较快增长。

   2. 内销平稳：尽管小家电消费环境疲软，公司内销收入基本维持稳定，炊具表现优于电器。

   3. 盈利能力稳定：通过积极控费（销售费用率同比下降1.1个百分点），公司在毛利率承压的情况下保持了整体盈利水平的稳定。

   4. 高分红政策：2024年现金分红比例约为99.74%，延续了近年来高比例分红的传统，股东回报持续优异。

  

   # 盈利预测与评级

   预计苏泊尔2025-2027年营业收入分别同比增长7%、7%、7%；归母净利润分别同比增长8%、8%、8%。对应当前估值分别为19.3倍、17.8倍、16.5倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 终端需求大幅不及预期；

   2. 行业竞争大幅加剧；

   3. 原材料价格大幅波动。

  

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