中国铝业(601600):电解铝与氧化铝量价齐升,经营业绩创历史最佳水平

# 核心观点

   1. 经营业绩创历史最佳水平：2024年公司实现营业收入2370.66亿元，同比增长5.21%；归母净利润124.00亿元，同比增长85.38%。

   2. 电解铝与氧化铝量价齐升：

   - 电解铝产量761万吨，同比提高12.08%；均价1.99万元/吨，同比上涨6.5%。

   - 氧化铝产量1687万吨，同比提高1.20%；均价4078元/吨，同比上涨39.7%。

   - 电解铝与氧化铝板块合计实现税前利润206.51亿元，同比增长67.84%。

   3. 重点项目投产：广西华昇二期、内蒙古华云三期及青海分公司产能置换升级项目陆续投产，进一步提升公司竞争力。

   4. 资产负债率下降：截至2024年底，公司资产负债率为48.10%，同比下降5.20个百分点，为近十年最低水平。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为147.68/156.66/166.07亿元，分别同比增长19.09%/6.08%/6.01%；EPS分别为0.86/0.91/0.97元。当前股价对应PE分别为8.8/8.3/7.8倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   安全环保风险；产品价格大幅波动风险；产业政策调整风险。

  

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