中国神华(601088):分红比例高位提升+瑞众人寿举牌中国神华H股,龙头中长期价值凸显

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现归母净利润586.71亿元，同比-1.7%；单四季度实现归母净利润125.97亿元，同比+10%，环比-24%。

   2. 分红情况：现金分红金额449.03亿元，A股分红比例76.53%，同比提升1.31个百分点，股息率6.0%。

   3. 险资举牌：瑞众人寿保险有限责任公司在中国神华H股的持股比例从4.97%升至5.00%，反映中长线资金对高股息资产的认可。

   4. 业务表现：

   - 煤炭业务：量增价跌，销量增长2.1%，售价下降3.4%，毛利率同比下降2个百分点至30%。

   - 电力业务：受益于新机组投产和减值减少，利润总额同比+4.7%。

   - 其他业务：铁路和航运业绩改善，港口和化工表现分化。

   5. 中长期成长：资源扩张和煤电运化一体化布局为公司中长期增长提供支撑。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为517亿元、527亿元、537亿元，对应PE分别为14.50x、14.24x、13.96x。

   - 股息率分别为5.3%、5.4%、5.5%，高股息属性突出，中长期价值凸显。

  

   # 风险提示

   1. 经济承压影响下游需求风险；

   2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

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