金徽酒(603919):营收符合预期,300元以上价格带表现优秀-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩增长：2024年公司营业收入/归母净利润分别为30.21亿元/3.88亿元，同比增长18.59%/18.03%。其中，2024Q4营业收入为6.93亿元，同比增长31.11%，但归母净利润同比下滑2.05%。

   2. 产品结构优化：300元以上价格带产品表现亮眼，收入同比增长29.27%，占比提升至14.88%；省内市场仍是核心，营收占比78.43%，省外市场增速放缓。

   3. 渠道与经销商管理：截至2024年末，公司经销商数量增长至1001个，其中省外经销商增加较多，平均经销商规模同比增长4.20%。

   4. 费用率优化：销售费用率和管理费用率同比分别下降2.36个百分点和3.71个百分点，净利率降幅优于毛利率。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.10亿元、4.53亿元和5.29亿元，对应增速为5.60%、10.49%和16.78%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济复苏不及预期；行业竞争加剧；动销不及预期

  

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