中国通号(688009):经营稳健增长,聚力"轨道交通+低空经济"双赛道-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润表现：中国通号2024年实现收入326.44亿元，同比下降11.98%；归母净利润34.95亿元，同比增长0.50%。其中，第四季度收入和净利润环比增长显著，分别为77.62%和49.58%。

   2. 业务结构优化：铁路板块收入188.9亿元，同比下降1.86%；城市轨道收入82.2亿元，同比下降3.58%；海外收入24.4亿元，同比增长64.20%，主要得益于匈塞铁路匈牙利段项目。工程承包业务大幅收缩，毛利率显著改善。

   3. 盈利能力提升：公司销售毛利率超过29%，同比提升3.60个百分点；归母净利率达10.71%，同比提升1.33个百分点。

   4. 订单与交付：2024年累计新签合同总额500.69亿元，同比下降31.53%；在手订单1228.9亿元。铁路领域订单增长稳健，城轨订单有望恢复，海外市场拓展较快。

   5. 战略布局：公司聚焦轨道交通和低空经济“双赛道”，巩固轨道交通全产业链优势，加快布局低空经济新赛道，已在多地签署战略合作协议并落地合资公司，推动低空经济规模化发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中国通号2025-26年实现归母净利润分别为39.08亿元、44.59亿元，对应PE分别为15.6倍、13.7倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游需求不及预期的风险；

   2. 海外市场拓展不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。