郑煤机(601717):业绩超预期,销售区域+产品品类多维度突破,煤机龙头穿越周期-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩超预期：公司2024年全年实现营收370.5亿元，同比+1.73%，归母净利润39.3亿元，同比+20.2%。Q4单季度营收91.96亿元，同比+0.36%，归母净利润8.75亿元，同比+8.49%。

   2. 煤机板块表现亮眼：煤机板块实现营收194.7亿元，同比+3.3%，归母净利润39.9亿元，同比+30.8%，主要得益于高毛利产品收入占比提升及原材料成本下降。

   3. 多维度突破：

   - 国内市场：成套化项目订货额和数量创历史新高。

   - 海外市场：首次进入哈萨克斯坦市场，并在印尼和土耳其签订大成套项目。

   - 产品品类扩展：推出大倾角支护移设备、快速掘锚一体机等新产品，拓展智能化业务及非煤领域（如起重设备）。

   4. 汽车板块表现分化：

   - 亚新科实现营收50.4亿元，同比+18.94%，净利润3.9亿元，主要得益于新能源车和商用车业务增长。

   - SEG受燃油车市场需求下滑及重组费用影响，归母净利润亏损1.7亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润42.7、45.1、51.5亿元，对应PE分别为6.6、6.3、5.5倍，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期风险，煤炭价格波动风险，原材料价格波动风险，行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。