九阳股份(002242):外销收入回落,期待内销发力-2024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 外销收入回落：2024年公司营业收入为88.5亿元，同比下降7.94%；归母净利润为1.22亿元，同比下降68.55%，主要因国际市场需求疲软及外销订单分流。

   2. 内销有望改善：2024年内销收入同比下滑1.86%，但预计2025年随着国补新增覆盖部分小家电品类，内销情况将得到改善。

   3. 产品表现分化：食品加工机系列实现较好增长（+1.84%），而西式小家电和炊具系列收入大幅下滑（-26.91%/-25.24%）。

   4. 毛利率稳健，费用率提升：全年毛利率为25.50%，同比微降0.36个百分点；销售费用率显著上升至17.02%，主要因渠道优化及数字化转型投入增加。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测下调至2.4亿元，对应PE为33倍。

   - 2026年归母净利润预测下调至3.0亿元，对应PE为27倍。

   - 新增2027年归母净利润预测为3.4亿元，对应PE为24倍。

   - 评级由“买入”调整为“增持”。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧、原材料价格波动、下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。