中国石化(600028):油价波动与能源转型致使公司盈利承压-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 油价下行叠加能源转型压力：2024年国际油价震荡下行，Q4布伦特原油均价同比下滑10.67%，环比下滑5.97%。成品油市场需求萎缩1.9%，公司汽油和柴油销售价格及销量均同比下降，导致成品油销售收入减少5%，成为业绩下行的主要原因。

   2. 天然气业务增长但难以抵消损失：公司天然气销量同比增长10%，平均实现价格上涨3.4%，呈现量价齐升态势，但在总量上仍无法完全弥补成品油带来的损失。

   3. 化工板块小幅增长：公司化工产品销售收入同比增长1.7%，主要得益于基础有机化工品、合纤单体及聚合物、合成纤维的销量和价格提升。

   4. 高资本支出保障增储上产：2024年勘探及开发资本支出823亿元，油气当量产量同比增长2.2%；2025年计划资本支出1643亿元，继续推动原油和天然气产能建设。

   5. 高分红凸显投资性价比：公司全年分红预计达到每股0.29元，股息率4.28%，股息支付率69.06%，体现公司战略定力和对未来发展的信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为577.99亿元、638.08亿元、635.30亿元，对应当前股价PE分别为12.0倍、10.9倍、10.9倍。

   - 投资评级：买入。

  

   # 风险提示

   原油价格大幅波动；炼化产品需求下滑；年产量不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。