上海电力(600021):业绩符合预期,兼具弹性与成长性

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司全年实现营收427.34亿元，同比增长0.78%；归母净利润20.46亿元，同比增长28.46%，符合业绩预告中值。单四季度营收同比下滑6.8%，归母净利润亏损4.13亿元，主要受减值与汇兑损益拖累。

   2. 利润分配方案：公司拟每股派息0.28元（含税），占归母净利润（扣除永续债利息）的45.36%。

   3. 业绩增长驱动因素：煤价下降推动境内燃煤机组盈利改善，全年入厂标煤单价同比下降7.32%至1072.41元/吨。单四季度财务费用增长主要系海外电站汇兑损益影响。

   4. 在建煤电机组布局：公司手握6台百万煤电机组指标，其中4台在建，预计剩余两台于近期开工，或于2026年前后投产，主要分布在上海和江苏滨海基地，享受华东区域高电价与沿海电厂煤价弹性。

   5. 新能源发展：截至2024年底，公司总装机容量为2465万千瓦，其中风电、光伏新增装机分别为98万千瓦和122万千瓦。风电不含税电价保持稳健，光伏电价下降或因新增平价项目较多。公司在建风电装机多于光伏，体现谨慎投资态度。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.58亿元、27.05亿元和30.78亿元，扣除永续债利息后，当前股价对应的PE分别为12倍、11倍和9倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   电价不及预期，风况不及预期，煤价上涨超预期。

  

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