民爆光电(301362):核心照明业务稳步增长,公司维持高分红水平-年报点评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年实现营业收入16.41亿元，同比增长7.35%，归母净利润2.31亿元，同比增长0.17%。其中，2024Q4营业收入4.1亿元，同比增长5.16%，归母净利润0.43亿元，同比下降1.1%。

   2. 核心照明业务稳步增长，分品类看：商业/工业/特种照明收入分别同比增长8.2%/7.8%/-4.6%；植物照明收入同比大幅下滑47.1%，应急照明收入同比增长57.8%。

   3. 毛利率和净利率均同比下降，主要由于工业照明产品毛利率下降所致。销售、管理、研发、财务费用率分别为6.01%、4.02%、7.29%、-1.83%，同比变化为0/-0.87/+0.77/-0.66pct。

   4. 公司维持高分红水平，每10股派发现金股利18.95元（含税），分红比例85%，股息率4.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.5/2.8/3.0亿元，对应动态PE为16.3x/14.9x/13.6x，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；市场竞争风险；替代产品风险；汇率风险；新品销售和推出不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。