郑煤机(601717):煤机板块利润高增,汽零业务加速转型-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：公司2024年实现营收370.2亿元，同比增长1.7%；归母净利润39.3亿元，同比增长20.2%。Q4单季度营收91.9亿元，同比增长0.3%，环比增长3.2%；归母净利润8.8亿元，同比增长8.5%，环比减少2.5%。

   2. 费用管控与盈利能力：期间费用率同比优化0.4个百分点至10.8%，毛利率提升1.9个百分点至24.0%，净利率提升1.9个百分点至11.4%。Q4期间费用率环比微升0.1个百分点至11.6%，毛利率持平于23.9%，净利率环比下降1.2个百分点至9.8%。

   3. 煤机板块表现：煤机板块营收194.7亿元，同比增长3.3%，净利润41.6亿元，同比增长30.4%，主要得益于产品结构优化和材料成本降低。公司持续推动智能驱动、数字驱动及机器人技术在煤矿开采中的应用，巩固行业领先地位。

   4. 汽车零部件转型：汽车零部件板块营收175.8亿元，同比持平；其中亚新科营收50.4亿元，同比增长18.9%，新能源车业务收入稳步增长。SEG营收124.2亿元，同比下降7.0%，主要受燃油车市场需求下滑影响。净利润2.6亿元，同比下降7.0%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.8、48.0、55.3亿元，对应当前股价PE分别为6.4、5.7、5.0倍，未来三年归母净利润复合增速为12%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、市场下行和竞争加剧、新能源业务拓展不及预期等风险。

  

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