冠盛股份(605088):海外大客户突破稳经营,固态电池提供估值弹性

# 核心观点

   1. 公司2024年年报显示，主营业务收入为40.2亿元，同比增长26%；归母净利润为2.98亿元，同比增长4.8%，整体业绩符合预期。

   2. 北美大客户突破及中国后市场需求崛起推动收入增长：北美地区收入9.1亿元（+42%），中国收入6.0亿元（+78%）。分产品看，传动轴总成收入14.8亿元（+23%），转角模块收入4.2亿元（+40%），其他业务收入4.8亿元（+66%）。

   3. 2024年毛利率为25.5%，同比下滑主要因原材料成本上涨。预计未来通过业务结构调整和新市场拓展，毛利率有望保持稳定。

   4. 固态电池项目进展顺利：与吉林东驰合作成立合资公司冠盛东驰，开发聚合物路线的半固态电池，预计2026年开始产生收入，为公司带来新的增长点。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 营收预期：上调25-26年营收预期至46/55亿元（原预期44/51亿元），新增27年收入预期64亿元。

   2. 利润预期：下调25-26年利润预期至3.64/4.72亿元（原预期4.16/4.86亿元），新增27年利润预期5.33亿元。

   3. 估值与评级：对应估值为19/15/13倍，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   经济波动带来汇率/利率异常波动，海外运力/运费影响，关税壁垒的冲击。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。